用一位投资人的说法，“太多公司烧三五亿换来三四千万的年收入。”

独角兽：一种神话里的动物，有着白马的身体，雄鹿的大腿，狮子的尾巴，额头上还长了一只角。《韦氏词典》

过去三年来，这个词有了新的含义。

知名硅谷投资人 Aileen Lee 2013 年的一篇《欢迎来到独角兽俱乐部》，让“独角兽”成为十亿美元创业公司的代名词：他们从零起步，还没上市价值就超过 10 亿美元。从一键叫车软件 Uber、房租分享公司 Airbnb，再到国内的小米都是典型的独角兽公司。

这个词很快也红到了中国。不论是拆分没多久的乐视体育，还是新近融资的猎聘网，都用“独角兽”来宣传自己的强大。

连北京卫视都做了一档叫《我是独角兽》的真人秀，炮制着“98 年女孩创办电商平台，5 分钟融资 1500 万”之类的神奇故事。

但经历了同样的狂热后，过去几个月里，在这个词汇的诞生地硅谷，开始了对“独角兽”模式的反思。

从 2015 年年末开始，富达、普信、摩根斯坦利等多家基金开始调低自己所投独角兽公司的估值。美国前 15 家“独角兽”中，有一半受到影响。

当中 Palantir、WeWork、Zenefits 等公司都出现裁员或者大量员工离职。

最离谱的是做血液检测的 Theranos，因为被媒体调查出核心技术造假，90 亿美元的估值蒸发一空。好莱坞已经要把这个戏剧性故事改编成电影。

当中绝大多数公司没有 Theranos 这样的问题，它们做着各自领域里最创新、最好的产品。

但现在，投资方已经不再相信这些公司值这么多钱了。

用资本在 5 年内催熟一个科技巨头，这想法是怎么开始的？

带来前几年投资热，让人们对科技公司增长无限乐观的人是 Facebook CEO 马克·扎克伯格。

Facebook 被认为是独角兽的鼻祖，一个一开始不追求盈利，大量融资抓住用户量、抬高估值的公司。

上市前，Facebook 已经成了全球最大的社交网络、估值超过千亿美元。但它的盈利能力还是遭到了多家投资机构的怀疑。

直到 2012 年上市前，Facebook 估值还一度被下调。上市第二天股票就跌破了发行价，曾被称为美国 10 年间最差 IPO 交易。

Facebook 和 Uber 上线以来的估值／市值变化

上市两年后，Facebook 用成绩证明是市场看走了眼：广告营收大幅增长、超过十亿人每天用它。Facebook 的市值也在今年年初突破了 3000 亿美元的大关，比肩微软与亚马逊。

Facebook 的成功让错过机会的投资者变得乐观起来——只要是一个重要领域里面最好的公司，把大量的用户抓在手里，总是能够撑起几百上千亿的估值吧？

这也是为什么在 2013 年之后，估值过十亿美元的公司像雨后春笋一样冒了出来：

独角兽诞生时间表，在 2014 年下半年到 2015 年，也是独角兽涌现最多的时间段。图片来自 CBInsights

生怕错过下一个 Facebook，每个垂直领域里数一数二的公司都成了投资者追逐的对象。这些公司可能还没有盈利，或者还在培育市场的早期，但投资者愿意砸钱加速这一进程。

到今年 2 月，估值超过 10 亿美元的独角兽数量已经超过了 229 家，其中有些公司如办公室通信软件 Slack，从产品推出到估值 10 亿美元，才花了不到一年，远超当年的 Facebook。 

“融下一轮，就是在纸上写一个比上一轮高的估值，做个 PPT，然后确定价格，看着几百上千万的钱流入你的银行账号。”

Uber 早期投资人 Bill Gurley 曾经这样嘲讽两年前的那一拨融资热潮。

公平地说，正是这些资本的涌入，才有机会让一个新类型的产品快速普及。

如果不是滴滴和快的在投资方的支持下每月花数亿进行“打车大战”，很难想象用手机打车会在中国大小数百个城市成为常态。

如果不是优步和滴滴出行的超低价专车大战，很难想象打车软件在中国能直接挑战出租车的生意、甚至让监管机构也开始考虑改变而不是直接封杀。

密集的资本投入直接改变了不少市场。